一、背景分析 
　　2013年4月12日纽约金价大跌至2011年7月以来最低水平。当天，纽约商品交易所黄金期货市场黄金期价收于每盎司1501.4美元，比前一交易日下跌63.5美元，跌幅为4.06%。4月15日，国际金价下跌9.3%，创30年以来最大单日跌幅。受此影响，我国黄金以及金饰品价格也一跌再跌，消费者购买黄金的热情高涨，大量民众抢购黄金。短短几日，众多黄金销售柜台内的现货金无论饰品还是金条就销售一空。 
　　自四月中旬大幅度下跌后，国际金价出现了连续3周的上涨姿态，投资者仿佛尝到了情绪投资带来的喜悦，甚至出现了击败华尔街做空黄金计划的声音。 
　　但5月9日开始，黄金价格在之后一周半内连续下跌。较之一个月前，投资者态度很是淡定，没有再度出手抄底，各地黄金销售柜台相对冷清。但对于之前的投资者来说，“抄底”变成了“套牢”，不少人损失惨重。 
　　二、美元指数与黄金价格的相关性分析 
　　在黄金投资市场上，几乎没有人不关心美元。普遍认为只要洞悉美元指数就能判断并预测黄金价格。那么美元指数和黄金价格之间存在怎样的关系？是美元影响金价还是黄金影响美元？美元和黄金之间的数量关系又如何呢？ 
　　在研究方法上本文注重对历史数据的分析，通过分析1990年以来美元指数和黄金价格的关系，回答上述问题，得出相关结论。研究模型分析的数据跨度为23年，采集的数据横跨上涨和下跌的主要周期，总体上能够揭示其内部基本规律。 
　　（一）美元与黄金的价格关系 
　　表1 美元与黄金的相关系数表 
　　区间 1990～2013 1990～1995 1995～2000 2000～2005 2005～2010 2010～2013 
　　相 
　　关 
　　性 -0.684 -0.0706 -0.8926 -0.9644 -0.9372 -0.9256 
　　我们对美元和黄金的不同历史时期进行相关性检验，得知美元和黄金确实具有明显的相关性。采集数据的23年间，前5年相关性差，1995年以后，美元与黄金的相关性呈现紧密的负相关关系。1990～1995年间，相关性仅有-0.0706，并没有发现可以参照的规律。但1995年以后，两者之间的相关系数一直保持在-0.9左右，美元和黄金之间的负相关程度非常显著。总体看来，在美元和黄金作用的历史行情中，相关性呈现增大态势，美元和黄金之间确实存在非常紧密的负相关关系。 
　　（二）美元与黄金的因果关系 
　　在证明了它们的价格确实存在负相关关系后，又有一个问题浮出水面：到底是黄金影响美元，还是美元影响黄金？ 
　　我们将选取的典型数据进行granger因果关系检验： 
　　设美元指数为变量X，黄金价格为变量Y。 
　　Test1研究变量X（因）的变动对变量Y（果）变动的影响。 
　　Test2研究变量Y（因）的变动对变量X（果）变动的影响。 
　　得出图1结论，在90%的置信水平上，只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。 
　　图1 granger因果关系检验结果（一） 
　　但由于美元和黄金价格量纲（单位）不同，对于检验结果形成影响。因此，我们对两个变量进行对数化，去除量纲的影响，在95%的置信水平上，再次检验Test1，效果明显提高，如图2所示： 
　　图2 ganger因果关系检验结果（二） 
　　从检验结果得知：在95%的置信水平上，P值远远小于0.05，Test1存在密切的因果关系。 
　　因此得出美元指数与黄金价格的因果关系：只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。 
　　（三）美元与黄金的数量关系 
　　在知道了美元是黄金价格形成的原因之后，我们又有了一个新的问题：美元能在多大程度上解释黄金价格的形成？根据《财经郎眼》提供的数据得出：美元与黄金的的相关度达到70%，即黄金价格变动的原因70%可以归结为美元指数的变动。 
　　从而，通过上述对美元与黄金的价格关系、因果关系和数量关系的讨论，我们可以明晰美元指数与黄金价格的相关性：美元指数的变动是黄金价格变动的主要原因，呈现此消彼长的关系，即负相关关系，且相关度高达-70%。即随着美元指数的变动，黄金价格会出现反方向的变动，且其变动可能性高达70%。在明晰了两者的相关性之后，就可以很快分析出近期黄金价格变动的主要原因，并对未来金价走势做出大致的判断，从而对相关投资者提出合理建议。 
　　三、近期金价下跌的原因 
　　（一）直接原因——金融巨头减持黄金 
　　索罗斯基金管理公司在2012年第四季度就减持SPDR黄金信托ETF55%的比例，在2012年一年中，索罗斯抛售持有的50%黄金，套现近1亿美金。摩尔培根旗下的摩尔资本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并减持了斯普罗特现货黄金信托基金。 
　　2013年4月12日，纽约黄金期货市场开盘时就出现了惊人的340万盎司的黄金期货合约抛售，后证实是美林银行交易部门所为。随后，高盛等国际知名投行纷纷抛售或集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛售，观望者暂时打消投资黄金计划。
根据最基本的经济学原理：当市场供给远远大于市场需求时，商品的价格会出现暴跌。由此我们可以理解，在长达一年的减持黄金过程中，金融市场上堆积了大量黄金，但突然出现在市场上的黄金不可能短时间就被消化，并且在整个华尔街唱空黄金的背景下，广大投资者也纷纷观望等待，更加降低了市场需求。于是随着时间的累积，黄金价格最终在4月12号这天顺着美林银行狂抛黄金这条导火索发生了彻底的暴跌。由此，可以得出近期黄金价格下跌的直接原因—国际金融巨头减持 
　　黄金。 
　　（二）主要原因——美元强势走高 
　　随着金融危机影响的削弱以及美国政府的制造业的复兴，从2012年开始，美国经济领先全世界回暖。2013年以来美国股票市场“欣欣向荣”，标普500指数升至2007年10月以来的最高水平，纳斯达克指数达到了2000年10月以来的最高点，道琼斯指数更是创出历史新高；衡量美国制造业综合发展状况的制造业PMI也一路上升；在全美楼市中，住房价格和销量均出现上升，止赎案减少且可用存量也开始下降。 
　　随着美国经济的全面复苏，作为综合反映美元在国际外汇市场汇率情况指标的美元指数自然开始好转，一路攀升。 
　　根据上文美元指数与黄金价格相关性分析可知，美元指数走高会在70%的程度上导致金价下跌。我们即可得出结论：美元指数近期的强势走高是金价下跌的最主要原因。 
　　（三）其他原因——美联储的“黑手” 
　　一方面，在国际市场上，购买黄金的唯一货币就是美元，当黄金价格暴跌时，投资者购买黄金的意愿就会削弱，从而不会需求大量美元。在美国经济转暖的背景下，美联储放缓了印钞机的速度，并可能试图放松量化宽松政策。而黄金价格的下降正符合美国目前的经济政策导向，因此拥有黄金定价权的美国在黄金价格出现暴跌的4月没有任何反应让人对其产生疑问。 
　　另一方面，4月11号美国总统奥巴马约集摩根大通、高盛、美国银行、花旗四大投行的CEO会晤，讨论美国经济的进一步发展。就在一天之后，美林银行大量抛售黄金，按照正常的市场秩序，一定会有买家或多或少的购入。但4月12日整个华尔街没有任何人接手黄金，反而配合着高唱做空黄金，这其中原因不言而喻。所以美联储的“黑手”也可能是金价下跌的原因之一。 
　　四、对投资者的建议 
　　随着美国经济全面复苏，预计在未来较长的一段时间里，其一定是稳步前进的，由上文美元指数与黄金价格的相关性分析可知，在接下来的时间段，随着美国经济的发展，美元指数的上升，黄金价格基本上还是会不断下降的。因此，在对未来金价有了一定的判断之后，针对不同的投资者有着不同的 
　　建议。 
　　（一）对于已经购入黄金，甚至可以说被“套牢”的投资者 
　　此类投资者如果是做短期投资，建议其在金价出现反弹时，一定要止损离场，立刻抛售持有黄金，如果错过反弹时机继续等待，可能会越套越深。因为不少投资者会抱着“亏了这么多，想少亏点再出来”的心态，最终就像个无底洞一样越亏越多。所以一定要控制好心态，遇到反弹一定要保持理性，不要盲目抢反弹，依旧以做空为主。 
　　而那些作为长期的投资者，要保持好自己的心态，遇到大涨或大落都不要为之动摇，因为近期金价是处于低位，只要坚持做长期，按照黄金价格的走势规律，在可以预见的未来，黄金的牛市是一定会出现的。 
　　（二）对于处在观望态势的投资者 
　　中国有句古话：“盛世藏古董，乱世买黄金。”所以不少中国人的思维被这句古话所禁锢，虽然黄金能保值有一定的道理，但是通过对黄金的历史价值进行实证研究，不难发现，历史上黄金贬值的例子俯拾皆是，而且贬值的时期甚至长于增值或保值的时期。所以对于尚未入手的投资者来说，现阶段并不是投资黄金的最佳时期，还是需要理性的选择其他产品。 
　　但如果购买黄金的意愿十分强烈，资金比较充裕。在投资时最好购买相应的对冲产品来规避风险，如郎咸平教授介绍的一手购入美元、一手购入黄金的策略，这种策略可以通过上文的相关性分析进行理解，因为美元指数与黄金价格的相关度高达-70%，即便金价下跌10%，手中持有的美元也会有70%的机会来弥补下跌损失。这种方法虽然可以最大程度的防范其跌价的风险，但对于小额投资者来说，小额的对冲之后，实际收益是微不足道的，甚至低于其他投资产品。而对于那些不理性或不成熟的投资者，他们往往会放弃对冲，选择用更多的资本进行赌博式投资，以期获得更多回报。 
　　所以，根据笔者的建议，目前投资黄金需要谨慎理性，有其他稳妥且收益较高的理财产品可供选择时，还是尽量选择其他产品，不要盲目进入黄金市场。